株高は逆バブル崩壊の過程
この株高をバブルとかプチバブルという人がいる。確かに2005年12月に東証一部の時価総額が500兆円を突破し、15年ぶりの高値をつけた。また売買高も過去最高だ。1万5500円台という株価も5年2ヶ月ぶりの高値である。
日本経団連の奥田碩会長も「ちょっと行き過ぎ」と警鐘を鳴らしたが、私はこの株価はバブルではないと思う。
大型株が盛んに取り引きされるとか、景気を無視して株価が上がるなどバブルと似た側面もあるが、実はこの株高は「逆バブル崩壊」の過程である。逆バブルとはデフレが解消し、資産価格が一気に上がる現象だ。
デフレが起こっているときは、ずっと下がっていくと投資家が皆思うので、将来の値下がり分を織り込んで株価が形成される。ところが、デフレ脱却の期待が高まると、本来の数字に戻るわけだ。これを「逆バブル崩壊」と私は呼んでいる。過去を見てもデフレから脱却するときは、ごく短期間、つまり数ヶ月で一気に株価や地価が上昇する。これは時代を超えた真理だ。
株価史上最高値
株価史上最高値（東京・中央区日本橋兜町の東京証券取引所）
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思い返せば1989年12月29日の大納会の日がバブルのピークだった。当時、株価は3万8915円をつけた。ちなみにいまは1万5500円台だ。
東証1部のPER（株価収益率）はバブルピーク時に61.74倍だったが、いまは30.38倍と半分になった。しかもこの数字は前年利益で見たときのもので、いまは利益予想がもっと高いので20倍くらいに収まっている。20倍なら割高とは全くいえない。企業の資産価値とはその年の利益の20～30年分で買える額だから、20倍は当たり前の数字だ。
また、東証1部のPBR（株価純資産倍率）はさらに実情を正しく反映しているかもしれない。PBRとは企業の純資産に対する株価の時価総額を示すものだが、バブルピーク時は5.6倍だが、いまは2.4倍だ。つまり、バブル時の株価は純資産の6倍にもなっていたが、いまは2.4倍。プチバブルとさえいえない。
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